中国建造 业绩小幅超预期,经营改进利润释放空间

作者:gxcaifu.com    发布时间:2019-01-18 17:34    浏览::

四季度单季度增速较高,全年业绩略超预期:公司事迹预告公布归母净利润中位数379亿元,略超市场一致预期。前三季度归母净利共计272.99亿元,预计四季度归母净利区间90.01-122.01亿元,同增25.71%-70.41%。四季度增速较前三季度有明显晋升。按上限70%左右来看,上一次浮现如此高利润增速是2016年三季度跟2010年上半年。

    经营基本面边际改善,业绩考核顺利达标:2018年下半年以来,基建补短板利好频发,部分名目通过审核落地转化为公司订单,体现为公司经营层面边际改进。从公司股权激励的角度来看,公司第二期股权鼓励恳求解锁条件为2017-2019年利润合乎增速不低于10%,前三季度利润增速9%,四季度增速提升则全年纪迹考核达标。

    经营数据改良,利润开释空间加大:从公司经营数据来看,11月份公司新签订单数据已经出现明显回升,同比增速49.38%,动工增速有所回落,竣工增速有所提升。销售面积11月份有所下降,但总体仍处于高位,销售单价同样处于历史高位。四季度利润释放空间依然较大。咱们认为随着基建补短板的进一步推进,以及公司未来业绩考核的要求,2019年公司大略率仍可实现较高业绩增速。

    评级面临的主要危险

    基建落地不迭预期,上游原材料价格上涨,资金落地不迭预期。

    估值

    考虑公司业绩预报略超预期,基建补短板落地以及后续业绩考察请求,调解公司业绩猜想,预计2018-2020年,公司营收分别为1,181.02、1,303.56、1,423.51亿元;归母净利润辨别为379.73、414.02、451.55亿元;EPS为0.90、0.99、1.08,坚持公司增持评级。